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信达期货2021年3月26日【能源】日报#期货#

原油行情研判

国际重要航运通道苏伊士运河因一艘集装箱船搁浅而暂时中断通航，苏伊士运河承接了全球12%的海运货物贸易量，根据Vortex数据显示，约10艘油轮载有的1300万桶原油将受到封堵事件影响。

从最新消息来看，封堵问题大概率会在2-3天内解决，因此该事件对原油市场的冲击偏短期。回到原油市场主逻辑上，前期多重利好兑现后，原油表现趋于疲弱，不过德国决定放弃复活节封锁计划，对原油需求复苏提供了强力支撑。

从微观结构来看，Brent和WTI原油的近月月差幅度明显收缩，两油近端均保持平水状态，除新加坡区域的汽柴航煤裂解价差保持相对平稳外，纽约、鹿特丹的裂解价差均是震荡走弱。综合来看，美债收益率上行表明后期经济前景乐观，通胀预期强化的大背景下，原油会首先受益，因此对中长期原油价格维持乐观判断。

但是短期内更易受到突发事件冲击，单边波动加剧，单边操作建议暂时观望。国内方面，中国进口原油运价指数持续下行，一定程度上表明国内原油采购热情的消退，预计短期内SC原油较外盘保持相对弱势。风险因素方面，持续关注苏伊士运河封堵进展，同时需注意沙特与也门间的冲突事件频发，或对沙特石油生产造成意外冲击。

燃料油行情研判

就燃料油自身基本面而言，并没有太多矛盾点，根据IES数据，截至3月24日当周，新加坡残渣燃料油库存较上周下降53.8万桶至2231.1万桶，结束连增势头，东西方套利窗口存在下流入新加坡的燃料油船货量有所增加，但近期欧洲疫情形势出现反复，新的封锁措施的实施将影响欧洲炼厂开工率回升的节奏，低硫燃料油供给增加的预期或无法完全兑现。

从微观结构来看，新加坡和舟山低硫燃料油裂解价差震荡偏弱运行，但相较而言高硫燃油现货贴水和近月月差更为稳固，最新消息显示，中东和南亚区域有增加高硫燃油采购的迹象，新增需求主要来自于电厂发电，这符合季节性特征。上期所仓单进一步下降至15.9万吨，随着仓单的持续消化，高硫燃油上方压力在趋弱。

综合来看，国际油价单边波动风险加剧，更易受到突发事件冲击，苏伊士运河封堵问题大概率会在2-3天内解决，燃油单边追涨需谨慎。高低硫价差FU2105-LU2106自3月8日以来震荡走高，这与两者的供需强弱转换较为符合，我们认为高低硫价差还有增长空间，建议重点关注。

研究员：信达期货能化团队

臧加利（执业咨询号：Z0015613）

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